Hedge fund forex trader

FOREX MARKET.

Negociação de moeda: The Speculator & rsquo; S Dream ou uma estratégia de hedge funds aceitável?

Foi-me perguntado o outro dia se eu pensava que as moedas eram uma classe de ativos aceitável.

hedge funds, a implicação, presumivelmente, sendo que de outra forma eles eram apenas o sonho do especulador. Os seguintes comentários refletem minhas próprias opiniões pessoais.

Para abordar o último ponto primeiro, sugiro que qualquer mercado líquido com volatilidade seja o sonho de um especulador e os mercados de moeda tenham, e sempre tenham tido, essas duas características em abundância. Claro, ignorando a especulação por causa da especulação, as moedas desempenham um papel importante em quase qualquer investimento feito por um investidor global. Mas vou chegar a isso mais tarde.

No contexto de gestores de fundos de hedge, provavelmente o nome mais conhecido é George Soros e ele se tornou o nome mais conhecido porque ele foi creditado com a retirada da Sterling no momento da crise da UEM quando o Reino Unido foi forçado a deixar o mercado monetário europeu União. Soros tinha a reputação de ter tirado US $ 1 bilhão do mercado dessa transação particular, que era, na época, uma enorme quantidade de dinheiro - na verdade, não é uma soma muito fraca hoje. Esse foi, talvez, o epítome de um & lsquo; macro & rsquo; comércio ou investimento, mas foi, no entanto, especulação para a especulação, e não há nada de errado com isso.

Claro, as pessoas têm negociado moedas com lucro por muitos anos antes de o Sr. Soros bater nas manchetes, no entanto, o tamanho e a liquidez do mercado nas moedas primárias são em grande parte o resultado de atividades de hedge por usuários financeiros e não financeiros dos mercados e não a atividade especulativa. Na maior parte, o comércio cambial sempre foi realizado no mercado interbancário, embora tenha havido uma grande quantidade de atividade nas bolsas desde que os contratos de futuros de divisas foram introduzidos no final da década de 1970.

Suponho que seja uma questão de semântica, mas a qualquer momento que você não proteja um risco de moeda inerente a uma posição de investimento ou a qualquer outra posição comercial para esse assunto, você está especulando que o bem que você comprou aumentará em valor tanto intrinsecamente e vis-& agrave; - vis a moeda designada desse bem.

Se um produtor de cobre desejasse proteger sua produção futura, então, pode vender cobre de frente vendendo futuros de cobre, mas essa transação é, como a maioria dos hedges comerciais, uma arbitragem entre dois ativos similares - neste caso, cobre bruto ainda no solo ou talvez um quintal cheio de sucata não processada, coberto por uma venda de cobre à frente na LME, ou COMEX. No entanto, se o objetivo é proteger o risco cambial dentro de um investimento; dizem que um investidor do euro que comprou ações dos EUA - então esse investidor pode decidir vender dólares em frente e comprar Euros a favor do valor dessas ações dos EUA. Presumivelmente, o investidor do euro teria originalmente vendido pontos / dinheiro em euros e comprado dólares para pagar as ações dos EUA. Mas meu ponto é que, ao contrário da maioria das outras operações de hedge, o que quer que aconteça, qualquer transação que você faz para proteger uma moeda resulta em uma transação de compensação em alguma outra moeda.

Exceto os anti-capitalistas mais duros, acho justo dizer que a maioria das pessoas aceita isso, certamente nos mercados de futuros e commodities, & lsquo; especuladores & rsquo; fornecer liquidez no mercado. Muitas vezes, os especuladores tomam o outro lado das operações de hedge e, portanto, fornecem liquidez aos mercados. Ninguém acredita ou sugere que os especuladores façam isso por qualquer razão altruísta - eles fazem isso porque eles acreditam que irão lucrar. É um fato que, muitas vezes, os hedgers perdem dinheiro em suas posições de hedge, mas nem sempre e isso, é claro, é compensado por uma mudança no valor de suas posições físicas. Assim, um produtor de commodities pode, além de proteger sua produção nos mercados de commodities de Londres ou EUA, também entrar em uma operação de hedge de moeda para eliminar ou mitigar o risco de moeda inerente que existe nas operações iniciais de hedge de commodities. Por exemplo, um fabricante europeu de chocolate pode proteger seus requisitos de cacau nos próximos doze meses utilizando os mercados de commodities, em sua maior parte, protegendo-se de um contrato em dólar. Quando o produtor vem comprar o cacau físico, ele pode muito bem estar fazendo isso em Euros e, portanto, terá que proteger ainda mais o risco cambial entre seu hedge de cacau denominado em dólar e sua transação física denominada em euros. Muitas vezes, é o especulador de divisas que terá o outro lado desse comércio de hedge do Euro / Dólar, mas, como já disse, o especulador não está fazendo isso por razões altruístas, mas para obter lucro. Depois de tudo, é por isso que os investidores compram ações e os gestores de fundos de hedge gerem carteiras de curto prazo, fusão arbitrária ou títulos convertíveis.

No ambiente econômico de hoje, onde o caos econômico abunda na maior parte do mundo, o risco da dívida soberana tornou-se uma realidade, a Ásia está crescendo e as nações BRIC estão se tornando as novas potências econômicas, as flutuações nos mercados de divisas em todo o mundo tornaram-se uma ocorrência diária. Além disso, à medida que vários mercados emergentes em todo o mundo na Europa Oriental, Ásia, África e América do Sul se desenvolvem, estamos vendo aumento de atividade e aumento de liquidez no que costumava ser chamado de & ldquo; minor & rdquo; moedas. Trinta anos atrás, poucas pessoas especularam no dólar australiano ou neozelandês e a maioria das moedas do mercado emergente estava sujeita ao controle cambial. Isso mudou - não inteiramente, mas em grande medida - e agora há um mercado crescente na negociação nesses & ldquo; minor & rdquo; moedas, porque os mercados são consideravelmente mais líquidos do que costumavam ser.

Para voltar para a pergunta original, não consigo ver por que a especulação ou a negociação de moedas é menos aceitável do que a especulação ou o investimento em qualquer outro ativo ou mercado financeiro. Além disso, quando um Banco Central decide entrar no mercado para manipular flagrantemente esse mercado, quer comprando sua própria moeda para fortalecê-la, ou vendendo sua própria moeda para deprimê-la, é essa especulação ou investimento? Se aceitarmos uma definição de especulação, que é & ldquo; um investimento que deu errado & rdquo; e se aceitarmos (minha crença não baseada em nenhum fato científico ou pesquisa) que a maioria das intervenções dos Bancos Centrais acabam perdendo dinheiro, então podemos aceitar que a maior parte das intervenções dos Bancos Centrais são realmente especulações por direito próprio. Eu iria mais longe e sugeriria que eles são uma tentativa flagrante e óbvia - de fato, muitas vezes declarada - de manipular o mercado, o que, se executado por um gerente de fundo de hedge, resultaria em articulações severamente atingidas, na melhor das hipóteses, e possivelmente uma mídia política inspirou caça às bruxas. A venda de Gordon Brown em todas ou a maioria das reservas de ouro do Reino Unido no que é próximo dos baixos do mercado de ouro nos últimos anos é um exemplo perfeito de intervenção do governo que deu errado.

Ao considerar a especulação de forma racional, se isso for possível, é difícil chegar a qualquer outra conclusão do que tudo e qualquer investimento é especulação. Na minha opinião, os fundos de pensão especulam todos os dias investindo em ações que eles esperam gerar lucro. Essa é uma das definições de ambos & ldquo; especulação & rdquo; e & ldquo; investimento & rdquo; no Oxford Shorter Dictionary. A mídia e certos comentaristas políticos nos levariam a acreditar que a especulação é um jogo definitivo e, como tal, repreensível. Acho irônico que, se você for um hipódromo do Reino Unido e tiver uma aposta no Tote, é aconselhável que você tenha investido e pagado; 5 ou seja o que for mais o seu capitalista de bolsas de bolso - presumivelmente uma aposta para ganhar é uma especulação enquanto que cada um maneira de apostar é uma transação coberta.

Como uma palavra final, as manchetes no Financial Times hoje, ao escrever isso, informo que o FMI advertiu que a intervenção contínua dos Bancos Centrais (neste caso, o Japão) combinava com a expectativa de que a segunda onda de Quantitative Easing fosse apenas Ao virar da esquina, inevitavelmente, levará à alta volatilidade nos mercados cambiais, uma visão aprovada pelo Banco Central do Brasil. Embora isso ofereça grandes oportunidades comerciais e seja maná de Hedge Fund Managers & rsquo; céu, não é culpa dele.

Os fundos Hedge ganham lucros, identificando e aproveitando as ineficiências nos mercados, que muitas vezes são exacerbados pela alta volatilidade. A atividade do fundo Hedge reduzirá ou eliminará as ineficiências do mercado - mas, neste caso, a instabilidade do mercado ou a volatilidade resultam da intervenção do Banco Central para o (seu) & ldquo; National Interest & rdquo; é provável que continue a fornecer oportunidades de investimento e especulativo que os gestores de hedge funds podem e devem aproveitar, no interesse de seus investidores.

Minha conclusão, portanto, é que as moedas não são apenas uma classe de ativos aceitável para hedge funds, mas hoje, são bastante mais interessantes.

Confissões de um comerciante do FX Hedge Fund.

por Bryan Fletcher.

Recentemente, sentei-me com meu colega, Kristian Kerr, da DailyFX, para entrevistá-lo sobre seu tempo como ex-analista de pesquisa e gerente de portfólio da FX Concepts, anteriormente um dos maiores hedge funds de todo o mundo.

Kristian cobre muito terreno nesta entrevista fascinante e é um dos que você não quer perder.

A entrevista está disponível em formato de áudio apenas ou através da transcrição abaixo.

B: Olá a todos. Este é Bryan Fletcher, Gerente de Produto para Negociação Algorítica em um grande corretor da FX e I & rsquo; m juntado por Kristian Kerr do DailyFX.

K: Oi Bryan, bom estar aqui.

B: Obrigado por me juntar.

B: Tudo bem, bem, Kristian se junta a mim hoje e eu estava muito interessado em falar com Kristian sobre sua experiência trabalhando na FX Concepts. Então, Kristian, você poderia nos dar um pouco de fundo sobre o que o FX Concepts é e fez e sua experiência lá.

K: Sim. A FX Concepts foi um dos maiores hedge funds focados em moeda do mundo. Eles fizeram tudo, desde a sobreposição até as estratégias de retorno absoluto, mas você sabe ao máximo, eles eram cerca de um fundo de US $ 14 bilhões. Então, eles eram um dos poucos hedge funds lá que se concentravam no negócio FX.

B: Então, o que você fez especificamente lá? Você disse que você estava lá há cerca de 7 anos?

K: Corta. Eu comecei como um analista de pesquisa que cobriu as moedas do G10 e as moedas dos mercados emergentes e, depois de algum tempo, trabalhei no caminho para o comerciante proprietário / gerente de portfólio, assumindo assim o risco em nome da empresa.

B: Muito bom. Então, o que você pode me falar sobre as estratégias que o FX Concepts usou e como funcionou seu modelo? E como você se encaixou nisso?

K: Sim, era principalmente um fundo sistemático. Você sabe, eu diria que cerca de 90% da negociação foi baseada em modelos, baseada em sistemas. Havia uma sobreposição discricionária de comerciantes, gerentes de portfólio e equipe do CIO e que poderia consistir em qualquer coisa de tentar ajudar na execução a sobreponderar uma posição / subponderação de uma posição para instrumentos de negociação que você não está recebendo um sinal de modelo. era basicamente apenas uma espécie de estratégia híbrida para tentar adicionar alfa ao desempenho do fundo, o que eu acho que funcionou muito bem.

B: Então, você traz alguns pontos interessantes. Primeiro, quero perguntar-lhe mais sobre os modelos utilizados pelos conceitos da FX. Você pode falar um pouco sobre as entradas usadas - preço, volume, sentimento? Que tipos de insumos foram usados ​​em seus modelos?

K: Eles olharam para qualquer coisa. Eles tiveram quants muito brilhantes que surgiram com eles. O modelo inicial que eu acredito foi realmente cíclico. Por isso, baseou-se em elementos de ciclo que John Taylor criou, mas evoluíram, você conheceu com o mercado e desenvolveu algumas estratégias de tipo bastante complexas. Eu acho que o seu modelo mais bem sucedido foi focado principalmente nos mercados emergentes e aqueles que tiveram alguns dos seus melhores retornos e eles estavam fazendo algumas coisas interessantes em relação à indexação e a fazer cestas de moedas, mas você sabe, uma das Os primeiros fundos reais para comércio agressivo também são transportados.

Então, foi uma série de estratégias. É muito difícil de cultivá-lo, oh, eles eram um fundo de tendência seguinte, ou uma tendência de contra acordo com o tipo de fundo. Isso não é realmente como funcionou, mas, no lado discricionário, eles analisariam todas as coisas que você mencionou. Do lado sistemático, dependia do que eles queriam alcançar com a estratégia, mas era variado em termos dos diferentes sistemas que estavam sendo executados em qualquer momento.

B: Então, na sua opinião, você disse que a sobreposição discricionária estava lá para adicionar alfa. Você pode falar sobre isso um pouco e de onde você acha que isso vem? O que um humano pode fazer melhor do que um sistema algo?

K: É uma decisão que você precisa fazer, certo. Esse é sempre um debate que temos como comerciantes. Se você é sistemático - muitos garotos vão dizer que o sistema corre e tem tão pouca entrada e ação humana quanto possível porque todo o ponto de um sistema é que você quer que a falta de emoção em sua negociação, mas também há tempos em o mercado onde você sabe, onde você pode dizer que o ruído, que o sistema pode não estar no melhor ponto de entrada. Coisas assim.

Onde esse pouco de discrição humana e hellip; eu não estou dizendo quando você executa um sistema que você deveria ter 50/50 o que você tem, mas um pouco como uma pequena porcentagem de sobreposição ajuda, eu acho, em termos de coisas como a execução, pontos de entrada e cronograma. Todos esses tipos de coisas, penso eu, são coisas em que você pode obter um pouco de vantagem extra se feito corretamente. Onde eu acho que você entra em problemas é quando você tenta otimizar demais e o componente discricionário humano se torna cada vez mais. Aquele é o que eu acho que você está com problemas. Lá é uma linha fina, basicamente, quando você está fazendo esse tipo de coisa. Você tem que ser muito diligente e cuidadoso que você não cruza a linha e se torna muito ativo no lado discricionário.

B: Nós conversamos anteriormente sobre as estratégias de tipo HFT que o FX Concepts empregou. Você pode expandir um pouco sobre o que estávamos discutindo anteriormente? Quais modelos eles usaram e quais são alguns dos desafios de um fundo que o tamanho implementa uma estratégia de tipo HFT?

K: Sim. Quero dizer, eles foram relativamente atrasados ​​para o jogo em coisas de alta freqüência. Ele realmente já começou a decolar, então você sabe, eu não diria que era algo para o qual eles eram realmente conhecidos. Além disso, o grande problema com a execução de uma estratégia de tipo HFT como um fundo de grande porte é que ele não é escalável. O grande problema é depois de executar um monte de testes e executar algumas estratégias diferentes, eles acabaram encontrando uma estratégia de negociação decente de alta freqüência. O que acabou acontecendo é que você não poderia executá-lo em tamanho suficientemente decente para causar impacto no fundo mais amplo P / L.

Eu acho que é o que você se deparou com esse tipo de questões, onde você pode estratégias de negociação muito bem sucedidas na frente do algo, mas se você estiver executando qualquer tamanho decente de dinheiro, torna-se muito difícil tornar esse impacto mais amplo em termos de seus retornos se você estiver executando $ 14 bilhões de dólares ou seja o que for. Esse é o tipo de bom e mau disso. Eu também acho que executar um tamanho menor permite algumas oportunidades que você não pode obter em outro lugar quando você está movendo o mercado pelo seu tamanho, então é um tipo de oferta e entrega em termos do que deseja obter.

B: FX Concepts, do que eu li, estava no negócio por 32 anos e depois fecharam a loja há pouco tempo. Tenho certeza de que você teve muito tempo para refletir sobre os motivos que levaram a isso. Você pode falar sobre isso um pouquinho? O que você acha que, em última instância, levou o FX Concepts a fechar suas portas?

K: Sim, eu tenho muito tempo para pensar sobre isso. Você sabe, como eu disse, eu sou muito um tipo de economista austríaco ou de tão inclinado, onde eu simplesmente não gosto de intervenção das autoridades no mercado. Se você quiser executar um sistema de mercado livre, deixe o mercado funcionar, certo? Então, eu acho que o que foi muito prejudicial para [FX] Conceitos e muitos dos outros fundos focados em moeda que acabaram encerrando em torno desse mesmo tempo, não era porque eles faziam bons negócios, eles eram "Long Term Capital" ] que realmente acabou de ficar muito grande e sofreu de arrogância e acabou por falhar porque tomaram decisões comerciais ruins.

Eles estavam em um ambiente onde as autoridades bancárias centrais e outros decisores políticos decidiram suprimir a volatilidade após a crise financeira global. Você conhece vis a vis QE, vis a vis da suspensão da marca ao mercado. Então, tivemos supressão em vol [alitity]. A volatilidade cambial caiu para seus níveis mais baixos de sempre se você olhar para a CVIX há alguns anos atrás. O que acaba acontecendo, você tem os mercados não se movendo, então as pensões e os tipos de veículos que investem nesses produtos não verificam a necessidade de estar na superposição FX ou no tipo de estratégias de busca alfa FX. Ele simplesmente não teve nenhum sentido quando você tem um volume voltado de 5% no G10. Então eu acho que é o que realmente os desfez. Apenas o fato de que vol [atilidade] acabou de colapsar e ficou assim por um tempo.

Claro que o interessante adicional ou o PS para esta história é que foi quase - uma vez que todos esses fundos começaram a sair do mercado era quase o limite exato da moeda vol. [Atilidade]. Você sabe, então é como se vá a essa idéia de um momento de Minksy. A estabilidade gera instabilidade, que é o que acabamos vendo e agora existe um vazio no mercado para esse tipo de grandes jogadores de hedge funds FX. Há realmente apenas alguns grandes restantes, mas acho que foi realmente o que desfez foi o fato de que ninguém mais viu a necessidade de gerenciamento de moeda porque a volatilidade permaneceu tão baixa por tanto tempo. Obviamente, o que acabou acontecendo 6 meses depois, você fez o BOJ virar dobrando com a Abenomics. Você viu USDJPY decolar. Alguns meses depois, o SNB desfez a peg em EURCHF e nós tínhamos Franco Suíço movendo 30% em questão de minutos.

Passamos de níveis muito, muito extremamente baixos em vol. [Atilidade] para níveis extremos de volatilidade. Há uma lição a ser aprendida lá, eu acho. Quando as coisas ficam assim, quase você tem que começar a pensar comtrarian, porque o mercado quase se torna também aceitando pensar que esse regime vai durar para sempre.

B: Então, estávamos falando anteriormente sobre alguns problemas de escalabilidade com baixa volatilidade [atilidade]. Em termos de comerciante de varejo, deve haver um medo de baixa volatilidade, se você é um comerciante de varejo? O que é diferente do que um comerciante varejista enfrentaria em oposição aos conceitos FX?

K: Sim, não tanto o vol [atilidade]. Eu diria no lado do comércio varejista, a grande diferença entre um comerciante de grande porte que vai executar um sistema como [FX] Conceitos. Quero dizer, em alguns mercados emergentes, eles eram 70% do volume diário. Quando você está executando esse tamanho, quando você tem uma grande pegada no mercado, é um processo muito diferente que você atravessa porque você empurrará essencialmente os preços para cima e para baixo dentro e fora do mercado. O que penso que, em última análise, é uma vantagem para ser um comerciante menor, porque você pode entrar e sair.

Você é esse pequeno barco rápido que pode entrar e sair dos lugares e é o que você está tentando aproveitar. Então, acho que é a grande diferença. Quando você está negociando menos tamanho e acho que uma grande coisa agora é muito diferente é que o mercado FX mudou muito nos últimos 10 anos. Quando comecei pela FX Concepts em meados da década de 2000, quero dizer, nós fazíamos 95% da nossa voz de volume, por telefone. Quando eu saí, 90% do volume estava sendo feito eletronicamente.

Houve essa gigantesca mudança nos termos do funcionamento do mercado FX e acho que realmente é uma grande mudança ou benefício ou potencial catalisador para o comerciante de videojogos. Eles terão permissão para aproveitar algumas das mudanças na microestrutura do mercado que, francamente, não existe há uma década. Então eu acho que essa "s" é outra grande vantagem que eu diria. É só a expansão do mercado. Era basicamente muito antiquado e agora é muito moderno. Eu acho que isso deveria ajudar alguém de menor tamanho a ter acesso a coisas que eles não teriam há uma década atrás.

B: Quando a mudança aconteceu de Voz para Eletrônica, isso afetou P / L na FX Concepts de qualquer forma mensurável e isso alterou suas estratégias de qualquer maneira?

K: Sim, essa é uma boa pergunta. Teoricamente, mudando-se para o sistema eletrônico, você deve melhorar os custos de execução, mas você precisa perguntar-se a que custo, certo? Você sabe, eu sempre digo às pessoas isso, por exemplo, quando eu comecei lá, o tempo de Natal viria e de 1 de dezembro a 25 de dezembro, você caminharia nesse escritório e literalmente cada espaço naquele escritório seria coberto por qualquer tipo de prato de queijo, prato de bolachas, garrafas de vinho de bancos que nos estavam dando o seu agradecimento pelo ano porque você está negociando voz através deles. Quando eu sai, talvez tenhamos uma garrafa de vinho. O que eu estou tentando ilustrar com esse ponto é que quando você está lidando com o lado da voz, você está lidando com um negócio de relacionamento, você está conversando com essas pessoas.

Quem quer esse tipo de serviço? Provavelmente é mais a macro global, o tipo de fundo Soros que quer acesso à informação. O cara está executando um sistema, ele precisa disso? Provavelmente não porque suas insumos são todos técnicos, ou principalmente baseados em preços, você sabe, focado no mercado. Não tanto no fluxo de informações. Então, é um jogo diferente, mas você tem que se perguntar a si mesmo e ndash; quer ter ambos? Tem um modelo híbrido. Eu sei que muitos fundos ainda darão muito negócio sobre a voz porque eles querem ter esse acesso de liquidez no caso de algo acontecer no lado eletrônico.

Caso você obtenha um evento de tipo SNB, você ainda possui relacionamentos que pode usar se o lado eletrônico cair. Essa é outra razão pela qual você verá isso, mas também eles querem a informação. Se você estiver executando um fundo puramente sistemático, se esse tipo de evento acontecer, você provavelmente simplesmente desligou. Você provavelmente puxa o plug para esses poucos minutos. É o tipo de coisas que você precisa se perguntar. Eu não penso lá, realmente é uma resposta real, Bryan.

Isso depende da sua maquiagem, do tipo de estratégia que você está executando e do que você se sente mais confortável, mas você sabe, eu conheço tantos fundos lá que só trocam eletronicamente e fazem muito, muito bem e eles não fazem ; t quer, você sabe, é quase as coisas de que eles falam, a informação de fluxo acaba sendo ruim. Tudo depende do que você está tentando obter de seus provedores de liquidez.

B: Eu vou mudar as mudanças um pouco. Falando da minha própria experiência, quando comecei a começar a comercializar e estava tentando construir uma estratégia de negociação algorítmica, sempre senti como se estivesse no exterior procurando e geez, se eu apenas trabalhava para um desses grandes jogadores, eu saberia tanto e tornaria muito mais fácil encontrar estratégias comerciais lucrativas. Quais são algumas das ofertas que você tem de trabalhar em um dos maiores hedge funds lá fora e falar com alguém no meu sapatos que não tem essa experiência, quão grande é uma vantagem?

K: Eu acho que nós temos um pouco de sucesso no mesmo tema. Os prós e contras da empresa para o tamanho. Quanto mais dinheiro você gerencia, melhor acesso você tem ao talento, coisas assim. Trabalhando com pessoas muito, muito inteligentes, que podem encontrar soluções muito facilmente para as coisas, mas você também desiste demais. Torna-se muito mais um processo & ndash; comitês de investimento, esse tipo de coisas. Mais uma vez é um dar e receber. Você quer tamanho, você não quer tamanho. É a mesma coisa. Quero dizer, eu ouço o que você está dizendo, mas no final, eu diria que eu trabalhei há 7 anos e você acha que essas grandes instituições têm, de alguma forma, não sofrem as mesmas armadilhas emocionais que um comerciante individual faz ou não? cair no mesmo tipo de dilemas e armadilhas e é tudo igual, mas em uma escala diferente.

Tudor Jones falou muito sobre isso no famoso filme PBS, mas quando você está lidando com o dinheiro, no final, a razão pela qual troco o jeito que eu faço é que eu acredito que muito do mercado é sobre ganância e medo e isso é o tipo que nos impulsiona e essa emoção. Só porque você gerencia $ 14 bilhões de dólares em oposição a $ 1 milhão de dólares não significa que você não vai cair sob as mesmas armadilhas. Então eu diria que é realmente muito parecido, você apenas adiciona alguns zeros nas extremidades dos negócios que você está olhando.

B: Sobre esse tamanho de um fundo, você falou sobre a transição da voz para o eletrônico, quão avançados eram os algoritmos de execução para algo assim.

K: Mudou com o mercado, certo? Quando começamos, nós fomos uma das primeiras a usar a agregação principalmente porque tínhamos tantas linhas de contraparte, então fomos capazes de fazer isso. Nós fomos uma das primeiras a tirar partido de algum software de agregação. Então, passou de ser quase que estávamos aproveitando os bancos, porque nós tinhamos quase um conhecimento mais profundo de liquidez do que eles fizeram para onde eles ficaram mais sofisticados quando começaram a descobrir o lado eletrônico do negócio, pois os caras de alta freqüência deixaram as ações e Começou a vir para o FX.

O lado da compra passou de ser eles mesmos, o que estava no controle, para o final, basicamente, os bancos podiam dizer o quanto estava por trás do seu pedido, então esse jogo começa basicamente, você precisa complicar coisas e tentar enganar Eles e você entra em todo esse fluxo predatório e isso é o caminho que eu deixei. Foi assim que os mercados chegaram. Hoje em dia, todos estão tentando ler o quanto existe e o mercado muda quase que instantaneamente. Passou de ser muito, muito simples de se aproveitar para que isso se voltasse para nós quando os bancos basicamente o descobriram, por assim dizer.

B: Mais algumas perguntas de mim. Que pergunta deveria ter lhe pedido que não entendi e qual seria a resposta?

K: Onde está o euro indo (risos) ou quando o Euro vai paridade eu diria. Não, acho que você abordou alguns tópicos realmente bons aqui. Eu apenas estresse, e eu já abordei isso anteriormente, acho que hoje em dia, dado onde o mercado foi e estou falando FX, apenas essa gigantesca mudança de ser um dos mercados mais antiquados a ser um dos mais avançados agora em tão curto período de tempo que, obviamente, traz muitas oportunidades para o tipo de comerciante de varejo que não existe realmente.

Há muitos acessos aqui que simplesmente não existem alguns anos atrás. Eu acho que isso é o que eu diria. É um momento emocionante para se envolver nesse mercado, especialmente com o lugar em que nos dirigimos. Se você pensa que estamos em algum tipo de fase em termos de ciclos econômicos, a volatilidade, espero, estará aqui para ficar. Teoricamente, aqueles que usam algos devem poder aproveitá-lo.

B: Bem, bom negócio. Diga-nos, onde você quer que as pessoas o encontrem, conecte-se com você, entre em contato com você e sobre o que você está focando no próximo?

K: Sim, eu estou no DailyFX.

B: Grande entrevista, Kristian. Obrigado pelo seu tempo.

K: Tudo bem. Obrigado, Bryan.

Experiências únicas nesta entrevista e performances passadas não garantem resultados futuros! O desempenho passado não é uma indicação de resultados futuros.

O DailyFX fornece notícias e análises técnicas sobre as tendências que influenciam os mercados monetários globais.

Próximos eventos.

Calendário econômico Forex.

O desempenho passado não é uma indicação de resultados futuros.

DailyFX é o site de notícias e educação do Grupo IG.

Qual é o FX Trading Techniques Usado pelo Hedge Fund?

Só quero perguntar aos profissionais algumas questões básicas aqui:

O hedge fund trade major FX? Que tipo de técnicas de negociação eles usam? É Experiência Técnica + Fundemantal +? ou dependem em grande parte da negociação de algoritmos à procura de arbitragem? O comércio realmente ganha muito dinheiro? Se o fizer, por que os bancos de investimento geralmente não ocupam posições?

Faça o login ou registre-se para postar comentários.

Quer votar sobre este conteúdo ?! Sem créditos do WSO?

já é um membro? Entrar.

Comentários (7)

Eu fiz alguns negócios FX como em março, logo após o Tsunami japonês, mudei o dinheiro corporativo para o iene de USD por causa de salários do seguro de ienes e a compra de matérias-primas. Então, no meu caso, era fundamental. Gostaria, no entanto, de trocar FX regularmente. Qualquer um poderia me dar algumas idéias de empresas que comercializam o FX regularmente e contratar alguém que tenha feito principalmente financiamento corporativo. Desde já, obrigado.

Quer votar sobre este conteúdo ?! Sem créditos do WSO?

já é um membro? Entrar.

814 questões em 165 hedge funds. 10+ Parcelas de amostra (curtas e longas) com arquivos de modelo. O Curso de Preparação para Entrevistas da WSO Hedge Fund tem tudo o que você precisará para conseguir os trabalhos mais cobiçados no mercado. Saber mais.

o que o que HF | 1,655 | Classificação: King Kong.

Quer votar sobre este conteúdo ?! Sem créditos do WSO?

já é um membro? Entrar.

heister O | 8,762 | Classificação: quase humano.

Os bancos de investimento na maioria das vezes não podem mais ocupar posições em negociações, a negociação pode ser altamente lucrativa e a maioria das operações de compras de hf.

Siga a merda que seus colegas macacos dizem @shitWSOsays.

A vida é difícil, é ainda mais difícil quando você é estúpido - John Wayne.

Quer votar sobre este conteúdo ?! Sem créditos do WSO?

já é um membro? Entrar.

FXTrader? | 332 | Classificação: Orangotango.

Os bancos de investimento na maioria das vezes não podem mais ocupar posições em negociações, a negociação pode ser altamente lucrativa e a maioria das operações de compras de hf.

volte novamente. "Os bancos de investimento na maior parte não podem mais ocupar posições nos negócios". de modo que todo o "mercado fazendo" é sair da janela? (sarcasmo)

Ok, seja claro, especialmente no ponto FX (o que provavelmente você está se referindo), os bancos, de fato, tomam posições (como você acha que suas mesas de compras ganham dinheiro?) Não há oferta / oferta real para falar de tão posicionamento O livro de um jeito ou de outro é uma necessidade.

Quer votar sobre este conteúdo ?! Sem créditos do WSO?

já é um membro? Entrar.

Cash4Gold O | 756 | Classificação: Senior Gorilla.

Os bancos de investimento na maior parte não podem mais ocupar posições em negociações.

Simplesmente não é verdade. Spot, forwards e operadores de opções podem ter aposta direcional, taxa de juros e volatilidade, respectivamente, e não é grande coisa. Os spreads são muito pequenos e qualquer banco que seja respeitável no negócio FX tem algo que faz mais dinheiro fazendo mercados do que qualquer um dos comerciantes humanos fará. A negociação do FX nos BBs é quase inteiramente negociação de princípio e eu adoraria ver o Dodd-Frank tentar e derrubar um mercado que faz $ gt; $ 13T no volume de negócios diário. Simplesmente não será possível.

O comércio pode ser altamente rentável, e a maioria dos hf usa algo trading.

Não tenho certeza de onde você está obtendo essa informação da maioria dos hedge funds usando algos, mas considerando a primeira cláusula que você publicou foi uma falsidade óbvia, eu vou ficar com a tendência aqui e optar por não acreditar. Os clientes do lado da compra podem usar os algos para processar seus negócios, mas se um gerente discricionário ou uma caixa preta está do outro lado do comércio é ambíguo.

Quer votar sobre este conteúdo ?! Sem créditos do WSO?

já é um membro? Entrar.

heister O | 8,762 | Classificação: quase humano.

Os bancos de investimento na maior parte não podem mais ocupar posições em negociações.

Simplesmente não é verdade. Spot, forwards e operadores de opções podem ter aposta direcional, taxa de juros e volatilidade, respectivamente, e não é grande coisa. Os spreads são muito pequenos e qualquer banco que seja respeitável no negócio FX tem algo que faz mais dinheiro fazendo mercados do que qualquer um dos comerciantes humanos fará. A negociação do FX nos BBs é quase inteiramente negociação de princípio e eu adoraria ver o Dodd-Frank tentar e derrubar um mercado que faz $ gt; $ 13T no volume de negócios diário. Simplesmente não será possível.

O comércio pode ser altamente rentável, e a maioria dos hf usa algo trading.

Eu deveria ter clarificado a minha afirmação. Com o novo regulamento, o IB não tem permissão para assumir posições nos mercados certianos, posso ver como isso seria confuso considerando que ele estava perguntando sobre o FX. Eu não estava me referindo à criação de mercado. HF usa algo de negociação, apenas porque seja feito por um computador não significa que não seja projetado por alguém. Por que você acha que a HF está sugando todo o quantal?

Não tenho certeza de onde você está obtendo essa informação da maioria dos hedge funds usando algos, mas considerando a primeira cláusula que você publicou foi uma falsidade óbvia, eu vou ficar com a tendência aqui e optar por não acreditar. Os clientes do lado da compra podem usar os algos para processar seus negócios, mas se um gerente discricionário ou uma caixa preta está do outro lado do comércio é ambíguo.

Siga a merda que seus colegas macacos dizem @shitWSOsays.

A vida é difícil, é ainda mais difícil quando você é estúpido - John Wayne.

Quer votar sobre este conteúdo ?! Sem créditos do WSO?

já é um membro? Entrar.

mfoste1? | 603 | Classificação: Gorila.

1-clique para desbloquear todos os comentários - 100% GRÁTIS.

O WSO é uma comunidade de compartilhamento de conhecimento que depende de todos serem capazes de lançar quando sabem algo.

FX Trading By Hedge Funds e Prop Traders cai 30% nos últimos três anos.

Houve vários destaques notáveis ​​na última pesquisa do Banco Central Trienal BIS da semana passada, um relatório publicado a cada três anos desde 1986, dos quais talvez a principal descoberta seja que a negociação em mercados cambiais tenha diminuído notavelmente, com uma média de US $ 5,1 trilhões por dia em abril deste ano , abaixo de US $ 5,4 trilhões há três anos, enquanto os volumes spot caíram 17% para US $ 1,7 trilhão de US $ 2 trilhões, a primeira vez que caiu desde 2001.

Esta foi a primeira vez que os volumes globais de troca de moeda caíram desde 2001, um sinal adicional de que bancos e hedge funds cortaram suas atividades internacionais, uma vez que regulamentos mais apertados e maior aversão ao risco começam a morder, informou o WSJ. A queda aconteceu no mercado à vista, onde os investidores compram e vendem moedas de forma definitiva: os volumes caíram 19% para uma média diária de US $ 1,7 trilhão.

Enquanto uma parte da queda foi devido ao aumento do valor do dólar dos EUA, em que os valores são calculados - a taxas de câmbio constantes, as negociações realmente aumentaram ligeiramente - os dados ainda mostram uma desaceleração pronunciada, um sinal de que bancos e fundos de hedge cortaram suas atividades internacionais, enquanto regulamentos mais apertados e maior aversão ao risco começam a morder. Nos mercados globais de moeda, isso inverte a tendência da última década e meia. Até três anos atrás, plataformas eletrônicas e negociação algorítmica reduziram os custos e permitiram que pequenos credores, gestores de ativos e hedge funds ultrapassassem o domínio tradicional dos grandes bancos internacionais. Embora essas empresas financeiras menores ainda representem 51% do volume de negócios diário, as negociações entre distribuidores entre credores globais recuperaram a participação de mercado.

"O mercado sofreu um período de mudanças significativas, impulsionado em parte por alegações de mau comportamento do comerciante e o desenvolvimento subseqüente de um código de conduta global, mas também ao mudar as atitudes dentro dos bancos para alocar o capital da forma mais eficiente possível à luz das restrições regulatórias em curso ", disse David Mechner, executivo-chefe da Pragma Securities, empresa de negociação multi-ativos.

Além disso, com os bancos centrais cada vez mais invadindo a negociação do FX, levando a tais explosões de volatilidade como o reval do franco suíço e a desvalorização do Yuan de 2018, os comerciantes estão cada vez mais indignados em ser impedidos por algum planejador central irracional.

De acordo com o WSJ, os bancos menores foram especialmente ativos na redução de sua exposição a moedas estrangeiras, sugerem os valores do BIS, somando a evidência de que muitos credores reduziram sua exposição transfronteiriça após a crise financeira, devido a uma regulamentação mais rigorosa e aos mutuários internacionais sendo prejudicado por uma queda nos preços das commodities.

No entanto, como afirma a JPM, o que foi mais marcante na pesquisa do BIS foi o encolhimento na negociação cambial por hedge funds e empresas comerciais exclusivas que caíram em mais de 30% nos últimos três anos. O encolhimento na participação da trading de FX por esses investidores é provavelmente o resultado de pressões regulatórias e investigações de equipamento de FX que causaram uma redução significativa por contabilistas de FX. Em tota, os hedge funds também recuaram em uma gama de produtos de câmbio e agora representam 8% do volume de negócios diário, em comparação com 11% há três anos, disse o BIS.

A JPM acrescenta que menos negociação por mesas de apoio e hedge funds reduziu uma importante fonte de liquidez do mercado e é provavelmente por trás do declínio na profundidade do mercado FX nos últimos três anos.

Por outro lado, os bancos globais podem estar colhendo os benefícios de seu papel como intermediários-chave em swaps de câmbio, um mercado que é maior que o local e continua a crescer em importância. A negociação desses instrumentos, que permite aos investidores proteger o risco de câmbio ao comprar ativos no exterior, aumentou para US $ 2,4 trilhões no valor recorde de US $ 2,2 trilhões três anos antes. O aumento foi impulsionado em grande parte pelo aumento do comércio de swaps envolvendo o iene japonês, um testemunho de como os investidores japoneses haviam escalado para escapar de rendimentos punivelmente negativos em seu país, reunindo-se em ativos estrangeiros e depois eliminando o risco cambial. O anúncio da política monetária de ultraloose no Japão há três anos também levou a um aumento no mercado de opções cambiais de balcão, que agora se arrefeceu novamente - os volumes de negociação caíram quase um quarto desde então, para US $ 254 bilhões em abril deste ano.

Além disso, o BIS quebrou as moedas mais dominantes no gráfico a seguir, onde, como esperado, o dólar permaneceu supremo. O dólar dos EUA mantém sua posição dominante, representando um lado de 88% de todas as negociações em abril de 2018.

O ganho do dólar foi a perda de outras moedas da DM: o iene, o euro e o franco suíço perderam força na cena global após anos de política fácil do banco central. Em particular, a quota de mercado da moeda comum tem sido positiva: em abril de 2018, o euro estava envolvido em 31% das negociações, contra 39% em abril de 2018, uma queda constante desde a saída da crise da dívida soberana.

Alternativamente, as moedas dos países em desenvolvimento têm aumentado nos últimos três anos e, a partir da última pesquisa, o renminbi chinês é agora a moeda de mercado emergente mais negociada ativamente. De acordo com o BIS, duplicou o seu volume de negócios diário para US $ 202 bilhões de US $ 120 bilhões em abril de 2018, trazendo sua participação global de negociação para 4%, de 2%. "Com a demanda do renminbi offshore para continuar crescendo, ficou claro para nós que a negociação do renminbi em um ambiente de interesse genuíno", disse Dan Marcus, diretor executivo da ParFX, uma plataforma de comércio por atacado.

Os modelos clássicos estão falhando no FX Hedge Funds Desesperado pelo retorno.

Era suposto ser o ano do grande retorno para os comerciantes de moeda. Afinal, o Donald Trump não reitera os espíritos animais dos mercados financeiros, prometendo uma série de reformas que aumentam o crescimento?

Acontece que os gerentes de moeda se sentem mais impotentes do que encorajados. A maioria das estratégias que os comerciantes usam para gerar lucro - impulso, valor e valor justo - perderam dinheiro ou quase apagaram seus ganhos este ano, de acordo com os modelos da Deutsche Bank AG. A compra do dólar, que se tornou um mercado popular de impulso e estilo de transporte com base na perspectiva de estímulo fiscal e taxas de juros mais elevadas, falhou diante dos escassos detalhes das políticas dos EUA e da possibilidade de que a Europa e o Japão possam seguir logo os EUA e saia flexibilização quantitativa.

"Nada está realmente funcionando tão bem, e é por isso que é um ano difícil para negociação de moeda", & quot; disse Alan Ruskin, chefe de pesquisa de moeda na Deutsche Bank Securities em Nova York. & # x201C; Não existe um tema até agora em que as pessoas se encaixem. A falta de consistência é a história deste ano. & Quot;

A ausência de direção está sendo particularmente difícil para os gestores de hedge funds que se concentram apenas em câmbio, à medida que os mercados de ações se reúnem. Os retornos em fundos somente de moeda foram planos até fevereiro, em comparação com o retorno de 1,6% para toda a indústria, o índice de dados da Hedge Fund Research Inc.. & # XA0; O índice S & P 500 subiu 5,9% durante o período.

& quot; FX hedge funds predominantemente começou 2017 por muito tempo o dólar, mas o comércio ficou muito lotado e não conseguiu produzir retornos, & quot; disse Matthew Feldmann, um consultor para escritórios familiares e um antigo gerente de portfólio da Brevan Howard Asset Management e Citadel LLC. "Entretanto, os fundos macro globais abraçaram a reunião das ações do Trump e realizaram ações globais."

O comércio do dólar de alta é uma expressão das estratégias de impulso e de transporte. Em momento, os comerciantes analisam os padrões históricos, como médias móveis e níveis de suporte e resistência, por indícios de se um comércio ficou sem vapor ou tem mais espaço para continuar. O dólar também se beneficia do carry, onde os especuladores emprestam em uma moeda que esperam depreciar e tem custos de empréstimos mais baixos, como o euro, e, por sua vez, usam os fundos para comprar moedas de maior rentabilidade, como o dólar.

No entanto, os retornos sem graça tornaram-se um conto familiar para os investidores em moeda. Os hedge funds da FX perderam dinheiro em seis dos últimos oito anos, os dados do Parker Global Index mostraram. Os gerentes culparam anos de baixa volatilidade, incerteza geopolítica e políticas monetárias encenadas para sua performance abismal. Mesmo quando surge uma tendência clara, os investidores muitas vezes tornam-se muito tímidos para capturar o movimento.

Um exemplo disso é o comércio de comércio de mercados emergentes. Após anos de selloff, as moedas dos mercados emergentes foram os melhores desempenhos contra o dólar este ano, liderados pelo aumento de 8% no peso do México e no rand sul-africano. No entanto, os riscos políticos e as taxas mais elevadas nos EUA mantiveram os investidores à distância.

"EM carry" é provavelmente a única arena onde as pessoas poderiam ganhar dinheiro, & quot; Ruskin disse. "Eu não sei se o comércio foi colocado de forma agressiva porque as pessoas ainda estão preocupadas com o aperto do Fed."